Sức ép đổi mới tạo cơ hội để thị trường trái khoán vững bước.

Trên thị trường thứ cấp, giao thiệp ngày càng sôi động, có giai đoạn tỷ lệ thanh khoản tương đương mức trung bình của các thị trường trong khu vực

Giải pháp cho vấn đề này, theo UBCK, là phải mở mang cơ sở nhà đầu tư, đặc biệt hướng tới nhà đầu tư nước ngoài duyệt việc đa dạng hóa sản phẩm, nâng cao công nghệ, cơ sở hạ tầng và tăng cường hợp tác quốc tế để quảng bá rộng hơn thị trường trái khoán, TTCK Việt trai đến các nhà đầu tư quốc tế. 90% giá trị giao du trái khoán hiện do các Ngân hàng thương nghiệp thực hiện, trong khi các tổ chức khác như quỹ bảo hiểm, quỹ hỗ tương, công ty bảo hiểm nhân thọ… dự rất hạn chế.

Theo Lộ trình này, tỷ trọng dư nợ trái khoán cần tăng lên khoảng 38% GDP vào năm 2020, trong đó dư nợ trái phiếu chính phủ (TPCP) khoảng 22% GDP, trái phiếu do Chính phủ bảo lãnh khoảng 8% GDP; dư nợ trái phiếu chính quyền địa phương 1% GDP và dư nợ trái phiếu doanh nghiệp khoảng 7% GDP. Cũng trong năm này, nhiệm vụ đặt ra là phải củng cố, hoàn thiện hệ thống kiến lập thị trường trái khoán thứ cấp với quyền và bổn phận cụ thể cho các thành viên và thử nghiệm phát triển hệ thống thanh toán TPCP qua Ngân hàng quốc gia… Những phần việc này đang được các cơ quan chuyên môn triển khai thực hành, trong hiện trạng thị trường còn nhiều khó khăn phải vượt qua.

Đặc biệt, những chuyển động về chính sách, khuôn khổ pháp lý đối với thị trường này đang được hoàn thiện theo hướng thống nhất và xuyên suốt, gắn kết thị trường sơ cấp với thứ cấp, song song tăng quyền hạn, trách nhiệm cho các thành viên tham dự thị trường.

TOP 10 Thành viên có thị phần giao thiệp lớn nhất 8 tháng 2013     STT     Mã TV     Thành viên     1   MSB nhà băng TMCP Hàng hải Việt trai   2   VCH nhà băng TMCP Ngoại thương Việt Nam   3   009 Công ty TNHH Chứng khoán NHTMCP Ngoại thương Việt Nam   4   ANZ nhà băng TNHH Một thành viên ANZ Việt trai   5   VPB Ngân hàng TMCP Việt trai Thịnh Vượng   6   002 Công ty cổ phần Chứng khoán Ngân hàng Đầu tư và Phát triển VN   7   BID nhà băng TMCP Đầu tư và Phát triển Việt trai   8   VBA Công ty TNHH Một thành viên Ngân hàng Nông nghiệp và Phát triển nông thôn VN   9   HSC Công ty cổ phần Chứng khoán TP.

Có những kết quả trên, HNX cho rằng, là do sự chỉ đạo sát của Bộ Tài chính, Ngân hàng quốc gia, UBCK cùng sự hợp sức của các thành viên thị trường.

Do đó, để duy trì sự sôi động và quyến rũ của thị trường TPCP, các thành viên cho rằng, Bộ Tài chính cần cơ chế cân bằng giữa ích lợi và nghĩa vụ của các thành viên, cụ thể các lợi quyền về phí, thông tin, đi cùng trách nhiệm đóng góp phát triển thị trường. Thống kê của HNX cho biết, trên thị trường sơ cấp, tỷ lệ đấu thầu thành công tăng liên tiếp, từ mức 32% năm 2010 lên mức 52% năm 2012 và đặc biệt, 6 tháng đầu năm 2013, tỷ lệ thành công lên tới 70%.

Một khó khăn khác là quyền và nghĩa vụ của các thành viên đấu thầu trái phiếu chưa được định rõ, khi quy định pháp lý hiện hành mới đưa ra “nghĩa vụ” chào mua, chào bán với cam kết kiên cố tối thiểu 30 tỷ đồng/ngày. Trên thị trường thứ cấp, quy mô niêm yết tăng mạnh từ mức 160.

Khó khăn trước mắt là cơ sở nhà đầu tư quá đơn điệu. Sắp tới, HNX sẽ ra mắt chỉ số trái khoán Bond-Index và một số sản phẩm khác như Cross - curency repos, when - issued…  Theo ông Vũ Bằng, chủ tịch Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCK), 4 năm vừa qua, thị trường trái khoán chuyên biệt đã có bước phát triển rất chóng vánh, quy mô thị trường không ngừng tăng lên.

Để phát triển thị trường này, ngoài điều kiện khách quan là nền kinh tế chuyển biến tích cực, cần rất nhiều cầm cố từ phía Hiệp hội, các DN và nhà quản lý.

HCM   10   VIB nhà băng TMCP Quốc tế Việt Nam Chặng đường còn dài phía trước, nhưng từng bước từng bước một, cơ quan quản lý cũng như các thành viên thị trường đang cố vượt khó để xây dựng thị trường trái khoán chuyên nghiệp tại Việt trai. Vượt qua giai đoạn sơ khai     Lộ trình phát triển thị trường trái khoán đến năm 2020 do Bộ trưởng Bộ Tài chính ban hành đưa ra đề nghị phải phát triển thị trường trái phiếu một cách bền vững, bảo đảm an toàn hệ thống và từng bước tiếp cận thông lệ quốc tế để trở thành một kênh huy động vốn quan yếu, an toàn, hiệu quả cho nền kinh tế.

Năm 2010, quy mô thị trường đạt 12% GDP và đến thời khắc cuối tháng 6/2013, con số này đạt 16,5% GDP. Một số sản phẩm khác như Cross - curency repos, when - issued… đang được cơ quan này nghiên cứu tính khả thi, sẽ từng bước dò xét để giới thiệu ra thị trường.

Trong năm 2013, sau nhiều năm không phát hành trái phiếu kỳ hạn dài, ngân khố Nhà nước đã phát hành thành công trái khoán kỳ hạn 15 năm. 000 tỷ đồng năm 2009 lên 460. Thị trường sơ cấp đến nay đã giúp Chính phủ và các chủ thể phát hành huy động trên 400. Theo bà Nguyễn Thị Hoàng Lan, Phó chủ tịch HĐQT kiêm Phó giám đốc điều hành HNX, sức ép đổi mới vừa là thách thức, vừa là dịp để HNX cụ đổi mới hệ thống, song song với việc thực hiện vai trò kết nối các chủ thể để tạo nên những bước đi quyết liệt, căn bản trên thị trường trái phiếu.

Thành viên tham gia tích cực trên thị trường này vẫn là các Ngân hàng thương mại, với tỷ trọng giao tiếp chiếm trên 50% toàn thị trường.

Thực trạng này, theo UBCK, khiến cơ cấu hàng hóa gốc mất cân đối, không giúp chủ thể phát hành kéo dài được kỳ hạn vay, khó đa dạng hóa đối tượng vay. 000 tỷ đồng vào tháng 6/2013. Hai điểm sáng đáng để ý trên thị trường này là giao thiệp tự doanh của CTCK và giao tế của nhà đầu tư nước ngoài đang dần được cải thiện. Mức tăng trưởng thị trường trái phiếu của Việt trai là 42,7%.

6 tháng đầu năm nay, giao thiệp trái phiếu diễn ra sôi động với tỷ lệ thanh khoản của thị trường đạt 0,9 lần, bằng với mức nhàng nhàng của các thị trường khu vực. TOP 10 thành viên có thị phần trúng thầu lớn nhất 8 tháng 2013     STT     Mã TV     Tên Thành viên     1   BID Ngân hàng TMCP Đầu tư và phát triển Việt trai   2   VCH nhà băng TMCP Ngoại thương Việt Nam   3   002 Công ty cổ phần Chứng khoán Ngân hàng Đầu tư và Phát triển VN   4   MSB Ngân hàng TMCP Hàng Hải Việt trai   5   CTG nhà băng thương mại cổ phần Công thương Việt Nam   6   009 Công ty TNHH Chứng khoán NHTMCP Ngoại Thương Việt trai   7   TCB nhà băng thương mại cổ phần Kỹ Thương Việt trai   8   SGT nhà băng thương nghiệp cổ phần Sài Gòn Thương Tín   9   VPB Ngân hàng TMCP Việt trai Thịnh Vượng   10   MBB nhà băng thương nghiệp cổ phần Quân đội can hệ đến sản phẩm mới, đây có lẽ là điểm được thực hành thẳng băng nhất trên thị trường TPCP, bà Nguyễn Thị Hoàng Lan, Phó tổng giám đốc HNX cho biết, sắp tới HNX sẽ ra mắt chỉ số trái phiếu Bond-Index sau khi đã chính thức ra mắt Đường cong lãi suất TPCP hồi tháng 3 vừa qua.

Với nhà đầu tư nước ngoài, chừng độ dự của họ trên thị trường có dấu hiệu cải thiện, từ dưới 20% giá trị thị trường lên khoảng 30% giá trị thị trường trong thời đoạn gần đây.

Công tác đấu thầu được điện tử hóa hoàn toàn, giảm thiểu thời kì thực hành và các rủi ro tác nghiệp cho thành viên, giúp cơ quan quản lý và nhà phát hành ra quyết định về lãi suất phát hành mau chóng, hiệu quả.

Thị trường trái phiếu doanh nghiệp hiện chưa được quản lý, phát triển nhỏ lẻ, manh mún, cơ sở ban sơ để hình thị thành trường này mới là việc Hiệp hội Thị trường trái khoán đề xuất mô hình trung tâm thông tin phát hành, giao tiếp trái phiếu doanh nghiệp. Bên cạnh đó, quy mô giao thiệp của TPCP tăng dần qua các năm. Theo đánh giá của nhiều thành viên, dù còn nhiều điểm phải hoàn thiện, nhưng những bước tiến trên thị trường TPCP là đáng ghi nhận.

Con đường tương lai     So với những phần việc đưa ra trong Lộ trình phát triển thị trường trái khoán đến 2020 thì thị trường này còn quá nhiều việc phải làm, trong đó, điểm cốt lõi là đa dạng hóa hệ thống nhà đầu tư và phải tổ chức được thị trường trái phiếu doanh nghiệp có quy mô tương đối lớn bên cạnh thị trường TPCP.

Sức ép đổi mới, phải hoạt động hiệu quả vừa là thách thức, vừa tạo cơ hội để thị trường TPCP vững bước phát triển. Cùng với những chuyển biến về hạ tầng giao tiếp và chính sách, những kết quả cụ thể của thị trường TPCP được trình diễn.

Trong lịch trình đến năm 2020, từng công việc cụ thể hàng năm đã được Bộ Tài chính hoạch định rõ, chả hạn, năm 2013 sẽ là năm ban hành cơ chế, chính sách về thành lập, tổ chức và hoạt động của công ty định mức tín nhiệm.

Năm 2012, lần trước hết Việt Nam được vinh danh có thị trường trái phiếu phát triển nhanh nhất trong số các quốc gia mới nổi ở khu vực Đông Á.

6 tháng đầu năm 2013, giao dịch tự doanh của CTCK bằng 50% giao tiếp tự doanh của khối này trong 3 năm, 2010 - 2012. Ngày nay, HNX đã hoàn tất giai đoạn nghiên cứu căn bản, dự định trong quý IV năm nay, Sở sẽ giới thiệu phương pháp xây dựng chỉ số này ra thị trường.

# Rõ qua các con số hàng năm. 000 tỷ đồng duyệt y công cụ trái khoán.